Joaquín Cottani, exsecretario de Política Económica del actual Gobierno, ofrece un análisis crítico sobre la política monetaria en Argentina. Según Cottani, el Gobierno debería abandonar la dolarización endógena y reconsiderar la competencia de monedas como modelo monetario a seguir. Esta propuesta surge en un contexto donde la economía argentina enfrenta serios desafíos, incluyendo una alta inflación y una recesión prolongada.

Críticas a la Dolarización Endógena:

La dolarización endógena, propuesta por el presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo, busca crear una escasez de pesos para que la economía se dolarice por sí sola. Según esta estrategia, el Banco Central debería dejar de emitir pesos, lo que llevaría a una contracción monetaria que, en teoría, reduciría la brecha cambiaria y permitiría eliminar el cepo cambiario sin acelerar la inflación.

Problemas Identificados por Cottani:

  1. Impacto Económico: La contracción monetaria podría llevar a una mayor recesión, ya que la reducción en la oferta de pesos podría tener efectos negativos sobre el nivel de actividad económica.
  2. Atraso Cambiario: La unificación del tipo de cambio hacia abajo no resolvería el problema del atraso cambiario ni la percepción del mercado sobre el tipo de cambio. Cottani argumenta que la tasa de interés real en pesos aumentaría, especialmente si se percibe que el tipo de cambio está atrasado.
  3. Deuda Pública y Bancos: La dolarización endógena podría aumentar el riesgo de default de la deuda externa y comprometer la estabilidad de los bancos debido a la posible caída en el valor de los títulos públicos.

Propuesta de Competencia de Monedas:

Cottani sugiere que la competencia de monedas es una alternativa más viable. Esta estrategia implicaría permitir la circulación libre del dólar junto al peso, levantando el cepo cambiario para permitir una mejor alineación del tipo de cambio. La competencia de monedas podría ofrecer varios beneficios:

  • Unificación del Tipo de Cambio: La unificación hacia arriba podría ajustar el tipo de cambio a su nivel de equilibrio, reduciendo la incertidumbre sobre el valor del peso.
  • Estimular Inversiones: La competencia de monedas podría ayudar a reducir la tasa de interés y atraer capitales externos.
  • Flexibilidad del Tipo de Cambio: Un tipo de cambio flexible podría amortiguar los efectos de los choques externos.

Cottani también destaca que la remonetización en pesos podría ser posible si el Banco Central emite pesos para comprar reservas. Aunque esto podría tener un efecto inflacionario temporal, la ventaja de la remonetización es que permitiría al Gobierno recaudar señoreaje sin producir inflación excesiva.